股价涨逾 200%,国产存储芯片商普冉股份上市,NOR 闪存占比近 7 成

2021/8/24 13:53:04 来源:芯东西 作者:高 歌 责编:骑士

芯东西 8 月 23 日报道,8 月 23 日,国产存储芯片厂商普冉半导体(上海)股份有限公司(以下简称“普冉股份”,股票代码:688766)成功于科创板上市,发行 905.718 万股,发行价 148.9 元/股。

普冉股份首日开盘后,股价最高上涨至 490 元/股,之后跌至 437 元/股。截至成文,普冉股份股价为 498.50 元/股,上涨 234%,总市值 180.6 亿元。

普冉股份 2016 年成立,承接了无锡普雅的的全部资产、业务、人员、技术。

普冉股份主营业务为非易失性存储器芯片,主要产品为 NOR Flash 和 EEPROM 两类芯片,可用于低功耗蓝牙模块、TWS 耳机、手机触控、AMOLED 和手机摄像头模组等方面。目前,普冉股份产品已进入小米、OPPO、vivo、华为、美的等厂商的终端产品。

报告期内,普冉股份营收增速较快,2018 年-2020 年各期营收分别为 1.78 亿元、3.63 亿元和 7.17 亿元。

本次 IPO,普冉股份计划募资 3.45 亿元,主要用于闪存芯片升级研发及产业化、EEPROM 芯片升级研发及产业化和总部基地及前沿技术研发 3 个项目。

▲ 普冉股份募资情况

普冉股份的控股股东及实际控制人为企业创始人王楠和李兆桂 2 人,合计控制普冉股份 55.93% 的股权。

▲ 普冉股份股权结构图

01. 普冉股份净利复合增长率达 153%,华力为主要晶圆供应商

在报告期内,普冉股份营收增速较快,复合增长率达 100.61%。2018 年、2019 年和 2020 年普冉股份营收分别为 1.78 亿元、3.63 亿元和 7.17 亿元。

在利润方面,普冉股份 2018 年-2020 年各期净利润分别为 1337.37 万元、3232.08 万元和 8603.95 万元,复合增长率达 153.64%。

▲ 普冉股份 2018 年-2020 年营收与净利润变化

普冉股份产品主要为 NOR Flash 和 EEPROM 两类,其中 NOR Flash 营收占比较高,但是 2018 年-2020 年间 EEPROM 产品的销售额占比在不断上升。

2020 年,普冉股份 NOR Flash 产品销售额为 4.93 亿元,占营收比例为 68.75%;EEPROM 产品销售额则为 2.22 亿元,销售额占总营收比例为 30.94%。

▲ 普冉股份 2018 年-2020 年各产品营收占比变化

若以芯片产品的容量划分,2020 年普冉股份销售额最高的产品是 2Mbit-16Mbit NOR Flash 产品,销售额为 3.63 亿元。

近年来,普冉股份的 16Kbit-128Kbit EEPROM 收入呈现快速增长趋势,推动了 EEPROM 销售额占比增长。这主要是因为手机摄像头模组厂商需求上升。在 NOR Flash 方面,因为 AMOLED、触屏、TWS 等应用拓展,2Mbit-16Mbit 产品的出货量也实现了快速增长。

报告期内,杰理科技一直是普冉股份的第一大客户。恒选科技则在 2018 年和 2020 年为普冉股份的前五大客户。

▲ 普冉股份报告期内前五大客户

在采购上,由于普冉股份采用 fabless(无晶圆厂)模式,不从事芯片生存和加工环节,主要采购内容为为晶圆、晶圆测试服务和封装测试服务。

普冉股份的主要晶圆供应商为华力和中芯国际 2 家,报告期内,普冉股份对华力的采购金额占比在 75% 以上;主要为普冉股份提供晶圆测试服务的厂商则有上海伟测、上海威伏和紫光宏茂等;普冉股份主要的封装供应商则有中芯长电、华天科技、通富微电等。

由于中芯长电的产能供应充足、封装质量稳定、价格有相对优势等,普冉股份对中芯长电的采购规模持续增加。

▲ 普冉股份报告期内前五大供应商

02. NOR Flash 产品基于赛普拉斯授权,毛利率低于行业竞争对手

招股书显示,在 NOR Flash 方面,普冉股份已付费购买赛普拉斯的 40nm 和 55nm SONOS 工艺的授权。后因赛普拉斯被英飞凌收购,普冉股份的授权协议权利义务均转移至英飞凌继续履行。

如今,普冉股份已完成了 256Mbit NOR Flash 的研发设计,部分产品已升级至 40nm,相关产品的投产计划处于稳步推进阶段。

普冉股份 NOR Flash 产品的读取速度、可靠性(读写次数、保存时间)等关键性能基本达到国际竞争对手水平;而在 EEPROM 方面,普冉股份基于 130nm 制程进行设计,在可靠性(包括擦写次数、保存时间)、工作电压等关键性能指标上整体达到国际竞争对手水平。

▲ 普冉股份与行业竞争对手对比

但同时,招股书也指出,相比国际巨头,普冉股份在大容量 NOR Flash 产品和车规级 EEPROM 产品上存在技术差距,尚无法覆盖汽车及工业领域的下游客户。此外,普冉股份的毛利率仅为 23.79%,低于意法半导体、兆易创新、华邦等国内外竞争对手。

截至 2020 年 12 月 31 日,普冉股份拥有 23 项发明专利和 1 项实用新型专利,拥有集成电路布图设计 23 项。2018 年-2020 年,普冉股份研发投入分别为 1345.79 万元、3114.11 万元和 4597.15 万元,累计研发投入金额占报告期公司累计营业收入比例为 7.20%。

招股书显示,普冉股份的研发技术人员数量为 91 人,占员工总数比例达 54%,其中核心技术人员 5 人,分别为普冉股份董事长兼总经理王楠、董事兼副总经理李兆桂、监事会主席陈涛、监事冯国友和资深经理汪齐方。

王楠毕业于上海交通大学应用物理系,获得了物理学和应用电子学双学士学位,2011 年王楠获得了美国圣路易斯华盛顿大学 Olin 商学院 EMBA 学位。1998 年 7 月至 2012 年 9 月,王楠曾在上海华虹 NEC 电子有限公司从事半导体集成电路设计研发和运营管理,历任设计工程师、主管工程师、部门经理和资深总监等职位。2012 年 9 月,王楠担任无锡普雅执行董事;2019 年 6 月至今担任普冉股份董事长、总经理。

李兆桂毕业于吉林大学电子工程系,获得了半导体专业硕士学位。1998 年至 2012 年期间,李兆桂曾在中兴通讯股份有限公司、艾迪悌新涛科技(上海)有限公司、美国莱迪思半导体公司、上海华虹 NEC 电子有限公司等任职。2012 年 9 月,李兆桂就职于无锡普雅,历任副总经理、总经理;2016 年 1 月,李兆桂任普冉有限总经理,2019 年 6 月起他为普冉股份董事、副总经理。

除了王楠和李兆桂,陈涛、冯国友和汪齐方都是普冉股份的高级专家工程师,其中陈涛和冯国友都曾在上海华虹任职;汪齐方则曾在旺宏微电子、苏州抱壹微电子、芯成半导体等企业任职。

▲ 普冉股份董事长、总经理王楠

03. 创始人王楠、李兆桂为实际控制人和控股股东

普冉股份的控股股东及实际控制人为公司创始人王楠和李兆桂,2 人已签订一致行动协议,将会在董事会提案、股东大会等相关重大事项中保持一致意见,若 2 人意见不一致,以王楠意见作为双方的一致意见。

具体来说,王楠直接持有普冉股份 24.97% 的股权,且担任上海志颀(持有普冉股份 24.48% 股权)的执行事务合伙人,合计持有普冉股份 49.45% 的股权;李兆桂则直接持有普冉股份 6.48% 的股权,2 人合计持有普冉股份 55.93% 股权。

此外,占股比例超过 5% 的股东还有深圳南海公司。

▲ 普冉股份股东名单

04. 结语:普冉股份技术路线与市场主流不同,存在风险

普冉股份作为我国主要的存储芯片厂商之一,其 IPO 的成功对国产芯片的发展有着积极意义。对于普冉股份自身来说,科创板上市也可以让其有资金进行大容量 NOR Flash 芯片研发等技术升级,或许能够提升其技术实力,增强普冉股份产品在国内外市场上的竞争力。

但同时,普冉股份的主要收入来源 NOR Flash 芯片基于赛普拉斯的 SONOS 工艺结构,与当前市场主流产品存在差异,存在技术路线错误的风险。普冉股份是否能够保持营收增长势头,成为市场中的头部玩家仍有待观察。

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