2026 年，人形机器人赛道资本动作密集：拓斯达 1 月递表港交所冲刺 A+H，优必选 2026 年上半年营收同比翻倍，逐际动力完成近 2 亿美元 Pre-IPO 融资，小鹏旗下机器人业务主体 " 鹏行 " 首轮融资超 9 亿美元。一级市场百亿估值频出的同时，二级市场已开始用营收和利润重新定价。拓斯达以 2025 年 25.10 亿元营收、2026 年上半年归母净利润同比增长 262.99% 的财务表现，以及约 50% 港股募资投向具身智能的战略选择，成为观察人形机器人企业资本化路径的典型样本。
一、递表港交所：A+H 双平台释放的战略信号（一）递表时间线与保荐结构拓斯达 2026 年 1 月首次递表、7 月更新递交，A+H 双平台布局标志着具身智能战略进入资本加速阶段。
2026 年 1 月 16 日，拓斯达向香港联交所首次递交发行上市申请；7 月 20 日更新递交申请材料，华泰国际担任独家保荐人。若顺利挂牌，将成为国内具身智能赛道少数同时拥有 A 股和港股上市平台的企业。
（二）A+H 双平台的融资纵深价值 A+H 双平台的核心价值在于融资渠道多元化，A 股提供境内流动性，港股对接国际资本与全球估值锚定。
A 股平台覆盖境内机构投资者、提供境内流动性，港股平台对接国际资本和全球可比公司估值。对需要持续大额研发投入的具身智能业务而言，双平台意味着两条公开市场融资渠道与两套投资者结构：相较仅有 A 股的企业，多了境外融资通道和港股估值参照；相较仅有港股的企业，又保留了境内流动性与 A 股可比公司锚；相较仍停留于一级市场的企业，则从按融资轮次定价、非公开披露，转为接受两地监管的持续公开披露。融资渠道与估值参照的双重纵深，为长期研发投入提供了制度保障。
（三）募资投向：约 50% 投向具身智能招股书显示约 50% 募集资金计划投向具身智能，直接凸显该业务的战略优先级。
约 50% 募集资金计划用于具身智能技术及产品研发，其余用于拓展销售服务网络及品牌建设、战略投资及产业生态建设等。这一比例与公司 " 成为全球领先的具身智能科技公司 " 的愿景相互印证，反映出具身智能在公司战略中的核心位置。
二、从链主到具身：一家工业机器人公司的近二十年底座（一）发展历程与资质背书拓斯达 2007 年成立、2017 年创业板上市，广东省智能机器人产业链 " 链主 " 身份为具身智能落地提供了制造底座。
公司 2007 年成立于广东东莞，注册资本 4.77 亿元，2017 年在深交所创业板上市，股票代码 300607，是广东省首批智能机器人产业链 " 链主 " 企业、广东省机器人骨干企业、国家高新技术企业、国家绿色工厂。
截至 2025 年 9 月 30 日，公司拥有已授权专利 559 项，其中发明专利 238 项，软件著作权 85 项。2026 年 7 月，四轴 TRH、TRD 系列与六轴 TRV、R 系列工业机器人获得 SGS-TÜV SAAR 功能安全证书、CE-MD 机械指令认证、CE-EMC 电磁兼容认证。
（二）全栈自研技术底座拓斯达自主掌握控制器、伺服驱动、感知系统三大核心零部件，核心零部件成本比进口低约 30%。
公司构建 " 大脑-小脑-本体 " 三层全栈自研架构，是国内少数自主掌握三大工业机器人核心零部件的企业。X5 智能机器人控制平台运动控制周期 1 毫秒，提供超过 400 个功能接口和一个 500Hz RGM 实时控制接口，可满足超过 90% 的工业机器人应用需求。
（三）企业愿景的战略锚定企业愿景明确为 " 成为全球领先的具身智能科技公司 "，将公司定位从工业装备制造商直接锚定在具身智能赛道。
公司使命为 " 让工业制造更美好 "，愿景为 " 成为全球领先的具身智能科技公司，让工业制造更美好 "。这一表述是理解其战略方向的关键信号，也为 A+H 募资投向具身智能提供了战略一致性背书。
三、转型的底气：25.10 亿营收与正向利润支撑研发投入（一）2025 年全年财务表现拓斯达 2025 年营收 25.10 亿元、归母净利润 7387.25 万元，正向利润为具身智能研发提供了自我造血能力。
2025 年全年实现营业收入 25.10 亿元，整体毛利率 28.25%；归母净利润 7387.25 万元，同比增长 130.12%；经营活动现金流量净额 4.65 亿元，同比增长 325.54%。
（二）2026 年上半年利润加速释放 2026 年上半年归母净利润 1.04 亿元、同比增长 262.99%，半年利润已超出 2025 年全年约 41%。
2026 年上半年营业收入 12.88 亿元，同比增长 18.61%；归母净利润 1.04 亿元，同比增长 262.99%；扣非归母净利润 0.87 亿元，同比增长 324.37%；整体毛利率 31.12%，销售净利率 8.23%。
（三）三大业务现金流底座工业机器人、注塑装备、数控机床三大业务构成现金流底座，2025 年工业机器人出货约 12000 台。
2025 年工业机器人及自动化应用系统收入 6.85 亿元，注塑装备收入 4.99 亿元，数控机床收入 3.25 亿元。2025 年工业机器人出货量约 12000 台，2026 年上半年出货约 5500 台。与一级市场多数人形机器人企业尚未盈利不同，拓斯达具备规模化营收和正向利润，研发节奏自主性更强。
四、投向何方：约 50% 募资投向具身智能的产业逻辑（一）量产窗口：140 家整机企业的淘汰赛 2025 年我国人形机器人整机企业已超 140 家、产品超 330 款，2026 年被视为从试点走向小规模批量落地的关键窗口。
2025 年我国人形机器人整机企业已超过 140 家，发布产品超过 330 款。业内普遍判断，未来两三年是人形机器人从试点走向小规模批量落地的关键阶段，行业定价逻辑正从融资轮次与技术叙事转向订单与收入兑现，资源将向已经做出收入的头部企业集中。
（二）具身产品矩阵与 " 小拓 " 参数拓斯达已形成三大品类加人形机器人、工作站的具身产品矩阵，" 小拓 " 是中国首款应用于注塑场景的智能人形机器人。
拓星纪矩阵涵盖人形机械臂、人形双臂机器人、轮式人形机器人三大品类，并推出机器人 " 星仔 " 以及 AI 柔性分拣工作站、具身智能码垛工作站。代表性产品智能人形机器人 " 小拓 "，据弗若斯特沙利文资料，是中国首款应用于注塑场景的智能人形机器人，双臂负载 20kg，重复定位精度 ±0.05mm，整机 21 个自由度，端侧算力 3352TOPS，满负荷续航 6 小时以上。
（三）数据闭环与全栈技术支撑拓斯达联合无问智科建成工业搬运场景物理 AI 数据闭环平台，形成 " 场景 + 产品 + 数据 +AI" 正向循环。
平台覆盖虚拟仿真、数据标注、数据整理、模型训练到真机测评全链路；公司另联合飞捷科思发布 Fysiverse 工业物理世界模型，该模型搭载飞捷科思全栈自研的可微分物理仿真引擎 Fysics。截至 2025 年 9 月 30 日，公司触达客户超过 20 万家，累计服务客户超过 15000 家。
五、风险与节奏：量产窗口下的商业化验证时间表（一）主要风险与不确定性人形机器人行业技术迭代快、140 余家企业进入淘汰赛，商业化落地节奏存在不确定性。
主要风险包括：行业技术迭代速度快，产品存在被新技术路线替代的可能；行业竞争加剧，140 余家整机企业面临洗牌。
（二）行业趋势与投资提示当赛道从叙事驱动走向业绩验证，拥有营收底盘和数据闭环的企业，其估值韧性有望逐步显现。
业内观点认为，缺少订单支撑的纯技术叙事将更难持续获得融资。当百亿估值的喧嚣退去，拥有营收、利润与数据闭环多重支撑的企业，其估值韧性将逐步被市场重新认识。本文基于公开信息分析，不构成任何投资建议，投资决策需独立判断。
参考来源：
拓斯达港交所招股书（2026 年 1 月 16 日首次递表，7 月 20 日更新递交）
拓斯达 2025 年年度报告（2026 年 4 月）
拓斯达 2026 年半年度报告（2026 年 8 月 20 日披露）
拓斯达投资者关系活动记录及深交所互动易回复（2026 年 4 月、9 月）
央广网《万亿机器人赛道变局：量产窗口将开启，估值与产业现实存错位》（2026 年 5 月 22 日）
弗若斯特沙利文全球人形机器人市场研究资料
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